Fitch Ratings a trecut Evergrande la "implicit restricționat" din cauza neefectuării a două plăți până la sfârșitul perioadei de grație de luni, o măsură care ar putea declanșa incapacități încrucișate pentru datoria de 19,2 miliarde de dolari a dezvoltatorului. 

Retrogradarea a venit la doar câteva minute după ce Fitch a aplicat aceeași etichetă de incapacitate de plată pentru Kaisa Group Holdings Ltd., care nu a reușit să ramburseze o obligațiune de 400 de milioane de dolari care ajunsese la scadență marți. 

Prea mare ca să se prăbușească

Considerată mult timp de mulți investitori ca fiind prea mare pentru a da faliment, Evergrande a devenit acum cea mai mare victimă a campaniei președintelui chinez Xi Jinping de a îmblânzi conglomeratele supraîndatorate și piața imobiliară supraîncălzită a țării. Înainte de această săptămână, debitorii chinezi nu au mai plătit 10,2 miliarde de dolari în obligațiuni offshore în 2021, iar firmele imobiliare au reprezentat 36% din total, potrivit datelor compilate de Bloomberg.

În timp ce deținătorii de obligațiuni Evergrande se confruntă cu reduceri mari de capital în cadrul unei restructurări care ar putea dura luni sau chiar ani pentru a fi rezolvată, joi au existat puține semne de contagiune financiară. Acest lucru se datorează în parte faptului că investitorii anticipau de luni de zile o intrare în incapacitate de plată, dar și datorită unei avalanșe de activități din partea guvernului chinez pentru a atenua șocul.

În ultimele săptămâni, factorii de decizie politică au redus rezervele minime obligatorii ale creditorilor, au semnalat o relaxare a restricțiilor în domeniul imobiliar și au implementat măsuri pentru a se asigura că dezvoltatorii cu ratinguri mai mari păstrează accesul la finanțare. De asemenea, aceștia și-au asumat un rol principal în restructurarea Evergrande.

Soluțiile Beijingului?

Deși este probabil ca acest lucru să ajute la prevenirea scenariilor de coșmar ale unui colaps necontrolat al Evergrande, autoritățile au precizat că nu au nicio intenție de a salva imperiul imobiliar înființat de miliardarul Hui Ka Yan în urmă cu 25 de ani. Într-un mesaj video preînregistrat în cadrul unui seminar desfășurat joi la Hong Kong, guvernatorul Băncii Populare a Chinei, Yi Gang, a descris situația Evergrande ca fiind un eveniment de piață care ar trebui abordat într-un mod orientat spre piață. 

Dezvoltatorul cu sediul în Shenzhen, care acumulase datorii totale de peste 300 de miliarde de dolari în luna iunie, a declarat într-un scurt dosar de bursă din 3 decembrie că se va "angaja activ" cu creditorii offshore pentru un plan de restructurare. Dar, având în vedere că autoritățile chineze sunt acum cele care iau deciziile, dezvoltatorul a păstrat în mare parte tăcerea cu privire la detaliile privind modul în care ar putea arăta restructurarea sa. 

Evergrande a depășit termenul de plată iar Kaisa vine și mai aruncă gaz pe foc

Cum vor dezvoltatorii chinezi să strângă 2 miliarde $ în 24 de ore

Patronul Evergrande s-a supus ordinelor. Ce a făcut miliardarul chinez

Chiar și Fitch a avut dificultăți în a obține informații de la Evergrande, notând joi că dezvoltatorul nu a răspuns la cererea sa de confirmare a plăților de cupoane din această săptămână. "Prin urmare, presupunem că acestea nu au fost plătite", au scris analiștii Fitch într-o declarație. 

"Este posibil ca retrogradarea să nu aibă un impact evident sau imediat asupra procesului chinezesc, dar poate crește subtil presiunea asupra companiei (și a autorităților de reglementare) pentru a dezvălui rapid propunerile inițiale de restructurare", a declarat Brock Silvers, director de investiții la Kaiyuan Capital din Hong Kong.

Cine vor fi primii salvați

Deținătorii de obligațiuni Evergrande, inclusiv Marathon Asset Management, au declarat că se așteaptă ca creditorii offshore să fie aproape de sfârșitul cozii pentru rambursare. Principala motivație a guvernului chinez este adesea menținerea stabilității sociale, ceea ce în acest caz înseamnă acordarea de prioritate proprietarilor de locuințe, angajaților și investitorilor individuali în produse de gestionare a averii.

Unii deținători de obligațiuni offshore nu văd prea mult rost în a-și susține cauza în instanțele chineze, având în vedere implicarea puternică a guvernului în procesul de revizuire. Faptul că aceasta este o restructurare transfrontalieră, cu unități emitente de datorii cotate în mai multe jurisdicții, creează o altă provocare pentru deținătorii de obligațiuni care încearcă să se organizeze și să facă front comun.

Cu toate acestea, unii creditori offshore se consultă deja cu consilieri financiari și juridici. Ar putea ajuta faptul că printre deținătorii de obligațiuni se numără unele dintre cele mai mari firme de investiții din lume, pe care China este puțin probabil să dorească să le înstrăineze. Ashmore Group, BlackRock Inc., FIL Ltd., UBS Group AG și Allianz SE au raportat că dețin datorii Evergrande în ultimele luni.

David Qu, economist la Bloomberg Economics, a declarat că autoritățile ar putea urma principiul care a ghidat confiscarea Baoshang Bank Co. în 2019: prioritizarea stabilității sociale, cu un "bail-in" al investitorilor instituționali care să fie folosit la nevoie. În cazul Evergrande, cumpărătorii de locuințe sunt probabil echivalenți cu deponenții Baoshang, care au fost rambursați integral, a scris el într-o notă. 

  Fiți la curent cu ultimele noutăți. Urmăriți DCBusiness și pe Google News

Ţi s-a părut interesant acest articol?

Urmărește pagina de Facebook DCBusiness pentru a fi la curent cu cele mai importante ştiri despre evoluţia economiei, modificările fiscale, deciziile privind salariile şi pensiile, precum şi alte analize şi informaţii atât de pe plan intern cât şi extern.