Există o o stare de nervozitate din ce în ce mai mare cu privire la faptul că criza de lichidități de la Evergrande se va extinde și asupra altor dezvoltatori, în condițiile în care președintele Xi Jinping menține măsurile de răcire a pieței imobiliare. Temerile legate de riscurile de contagiune s-au intensificat în această săptămână, după ce o neplată surprinzătoare a Fantasia Holdings Group Co. a provocat o scădere dramatică pe piața offshore. Acest lucru a făcut ca randamentele obligațiunilor de tip junk în dolari ale Chinei să ajungă la 16,9%, cel mai ridicat nivel din aproximativ ultimul deceniu, în timp ce prețurile obligațiunilor în dolari ale Evergrande s-au scufundat la un minim record. 

Dezvoltatorii naționali se confruntă cu o "triplă lovitură", cu un acces tot mai redus la finanțarea offshore, cu pre-vânzările "catastrofale" din septembrie și cu o piață bancară onshore limitată, a declarat vineri Michel Lowy, veteran în domeniul datoriilor în dificultate, într-un interviu acordat Bloomberg Television. 

Acest lucru ar putea declanșa un "val mare de neplată" dacă piața offshore rămâne închisă pentru debitori și anul viitor, a declarat Lowy, director executiv al administratorului de active alternative SC Lowy. 

În cazul obligațiunilor în dolari, riscul este ca majorarea randamentelor să devină nediscriminatorie și să facă aproape imposibilă refinanțarea datoriilor scadente de către dezvoltatorii imobiliari, declanșând o succesiune de plăți neefectuate în întreaga industrie. 

Vânzările de noi datorii în dolari de la firmele imobiliare cu randament ridicat sau fără rating în trimestrul al treilea au scăzut la cel mai mic nivel de la sfârșitul anului 2017. Astfel de companii trebuie să refinanțeze sau să ramburseze circa 5,3 miliarde de dolari din obligațiunile în dolari în curs de plată care ajung la scadență în restul acestui an, potrivit datelor compilate de Bloomberg, urmate de 10,1 miliarde de dolari în primul trimestru din 2022.

"În cele din urmă, este un joc al lichidităților", a spus Lowy. "Câte luni puteți supraviețui până când, la un moment dat, guvernul central va ceda și va începe să elibereze presiunile de lichiditate asupra dezvoltatorilor?". Firma cu sediul în Hong Kong, specializată în datorii în dificultate și cu randament ridicat, și-a mărit pozițiile în firmele imobiliare chineze. 

Citește și: Evergrande. A căzut prima piesă a dominoului?

Semnele de tensiune pe piața internă de credit de 12.000 de miliarde de dolari din China, după luni de rezistență, ar putea adăuga presiuni de refinanțare pentru debitori. Nivelurile de stres au crescut în septembrie atât pe piața locală, cât și pe cea a obligațiunilor offshore, arată Bloomberg's China Credit Tracker. 

Obligațiunile denominate în yuani vândute de Xiamen Yuzhou Grand Future Real Estate Development Co., Yango Group Co. și Aoyuan Corp. Group au fost pe cale să atingă vineri minime record, în timp ce două obligațiuni locale ale unei unități a Fantasia Holdings Group Co. au fost oprite pentru scurt timp în urma unor scăderi puternice. Yango a negat informațiile din rețelele de socializare potrivit cărora unul dintre proiectele sale de locuințe ar fi fost oprit pe termen nelimitat și a declarat că are suficiente lichidități pentru a rambursa datoriile.

Dezvoltatorii se confruntă, de asemenea, cu o piață imobiliară mai slabă care amenință să reducă veniturile. Vânzările combinate contractate de cele mai mari 100 de companii imobiliare din țară s-au prăbușit cu 36% în septembrie, la 759,6 miliarde de yuani (118 miliarde de dolari) față de anul precedent, adâncind o spirală descendentă care a început în iulie, a declarat China Real Estate Information Corp. într-un raport.

Deși este probabil ca Beijingul să acționeze pentru a preveni riscul sistemic provocat de un colaps dezordonat al Evergrande, este puțin probabil ca guvernul să intervină pentru a salva direct firma. În ultimii ani, autoritățile au permis creșterea ratei de neplată pentru a limita hazardul moral și pentru a încuraja o mai bună evaluare a riscului pe piețele de datorie. Plățile neefectuate de firmele imobiliare au reprezentat 36% din totalul record de 175 de miliarde de yuani de neplată a obligațiunilor corporative onshore în acest an, arată datele compilate de Bloomberg.

Se așteaptă ca deținătorii de obligațiuni offshore ai Evergrande să fie ultimii la rând în ceea ce privește o potențială restructurare. Lowy a declarat că proprietățile neterminate, contractorii neplătiți, cumpărătorii de locuințe și creditorii onshore vor fi prioritizați înaintea investitorilor străini. Mai mult, ar putea dura mai multe luni până când dezvoltatorul îndatorat își va împărtăși propunerea de restructurare, având în vedere complexitatea firmei. 

"Este foarte dificil să vedem o soluție în acest moment", a declarat Hao Hong, șef al departamentului de cercetare și strateg șef la BoCom International, care este de acord cu faptul că criza Evergrande ar putea să se prelungească. Strategia Evergrande din China ar fi "să lase cât mai mulți oameni să suporte costurile", pentru a diminua durerea pentru fiecare persoană în parte, a spus Hong.

Obligațiunile în dolari ale Evergrande erau pregătite pentru o nouă zi de recorduri de scădere vineri, arată prețurile compilate de Bloomberg. Obligațiunea sa cu scadența în 2025 este indicată la 19,9 cenți pe dolar, în timp ce obligațiunea sa cu scadența în martie anul viitor este la 23,5 cenți. Acțiunile rămân oprite la Hong Kong și s-au prăbușit cu 80% în acest an.

  Fiți la curent cu ultimele noutăți. Urmăriți DCBusiness și pe Google News

Ţi s-a părut interesant acest articol?

Urmărește pagina de Facebook DCBusiness pentru a fi la curent cu cele mai importante ştiri despre evoluţia economiei, modificările fiscale, deciziile privind salariile şi pensiile, precum şi alte analize şi informaţii atât de pe plan intern cât şi extern.