Pariul lui Warren Buffett pe Occidental nu încetează să-i surprindă pe specialiștii din industrie. Contraperformanța notabilă a acestei investiții — Berkshire Hathaway înregistrează deocamdată o pierdere latentă — nu a făcut decât să dea dreptate scepticilor.

Nu este sigur că rezultatele anuale publicate ieri îi vor face să își schimbe părerea. Deși producția a crescut cu 8,5%, iar rezervele dovedite au urcat de la 4 la 4,6 miliarde de barili echivalent petrol în ultimele 12 luni datorită achiziției CrownRock, fluxul de numerar liber înainte de achiziții și vânzări de active a scăzut de la 6 miliarde la 4,8 miliarde de dolari — în ciuda unui preț WTI stabil și a unui NYMEX care, într-adevăr, stagnează.

Pe ce se bazează interesul lui Buffett

Se speculează intens asupra motivelor care stau la baza interesului lui Buffett pentru Occidental. Pe lângă evaluarea companiei, cea mai probabilă explicație este poziționarea sa particulară: al șaselea producător american de hidrocarburi se remarcă printr-o specializare în redezvoltarea zăcămintelor mature prin injectarea de dioxid de carbon la presiune foarte înaltă în diferitele lor straturi.

Această expertiză tehnică — pe care Occidental o deține de mult timp, spre deosebire de concurenți precum Chevron sau Exxon, care au început să o exploreze recent — dictează întreaga sa strategie de afaceri. Aceasta vizează achiziția de zăcăminte la prețuri mai mici, considerate aproape epuizate dacă s-ar folosi doar metodele tradiționale de producție.

O fabrică proprie de CO2

Pe lângă un cost mai redus de achiziție a rezervelor — cel puțin pe hârtie — această strategie prezintă și avantajul unui risc mai mic. Prezența hidrocarburilor în subsol este deja confirmată de eforturile de producție anterioare, iar Occidental investește foarte puțin în foraje exploratorii, care sunt prin natura lor speculative.

Grupul deține propria fabrică de CO2 și o infrastructură extinsă de conducte dedicate transportului acestuia în Permian — un bazin în care și-a consolidat o prezență considerabilă după ultima achiziție, beneficiind astfel de multiple sinergii — pe lângă o expertiză avansată în domeniul chimiei.

Mulți analiști mizau pe capacitatea Occidental de a returna întregul său profit acționarilor, subliniind că, având o capitalizare bursieră de aproximativ 45 de miliarde de dolari, compania era evaluată la un multiplu de doar 7,5 ori fluxul de numerar liber realizat în 2023 și de 9 ori cel estimat pentru 2024. Nu este, așadar, surprinzător că Warren Buffett a continuat să acumuleze acțiuni, iar Occidental a devenit între timp a cincea cea mai mare poziție din portofoliul de investiții listate al Berkshire, chiar după Chevron.

Nu este deloc excepțional

Cu toate acestea, va mai dura până când aceste distribuții de capital se vor materializa. Dividendul crește doar marginal în acest an, iar răscumpărările de acțiuni au fost suspendate pentru a finanța achiziția CrownRock — sau, mai exact, pentru a rambursa datoria aferentă acestei tranzacții.

Achiziția a costat Occidental 12 miliarde de dolari și a adăugat 623 de milioane de barili echivalent petrol în rezerve dovedite. Cu alte cuvinte, un cost de achiziție de 20 de dolari pe baril, ceea ce, la prima vedere, nu este deloc excepțional și contrazice într-o anumită măsură avantajele strategiei adoptate de compania condusă de Vicki Hollub.

În plus, la volumele actuale de producție, Occidental are rezerve dovedite pentru aproximativ nouă ani de exploatare. Privită din această perspectivă, evaluarea sa bursieră pare mai puțin atractivă în comparație cu alți mari jucători din industrie.

  Fiți la curent cu ultimele noutăți. Urmăriți DCBusiness și pe Google News

Ţi s-a părut interesant acest articol?

Urmărește pagina de Facebook DCBusiness pentru a fi la curent cu cele mai importante ştiri despre evoluţia economiei, modificările fiscale, deciziile privind salariile şi pensiile, precum şi alte analize şi informaţii atât de pe plan intern cât şi extern.