Pe măsură ce perspectivele economice se modifică mai rapid decât modelele econometrice pot anticipa, iar decidenții BCE sunt tot mai divizați în privința necesității unor noi măsuri de sprijin, investitorii vor urmări cu atenție semnalele transmise privind viitoarele decizii.

După ce a redus agresiv costurile de împrumut în ultimele nouă luni, pe fondul încetinirii creșterii economice și al temperării inflației, BCE a indicat deja că va opera joi o nouă reducere de 25 de puncte de bază a dobânzii la depozite, până la 2,5%.

Incertitudine privind următorii pași

Perspectivele pe termen lung sunt însă mai complicate. Dobânzile se apropie treptat de un nivel care nu mai frânează creșterea economică, ceea ce, în mod normal, ar semnala sfârșitul ciclului de relaxare monetară. Dar vremurile nu sunt normale.

Un război comercial cu Statele Unite se profilează la orizont, iar economia europeană, care se află deja aproape de stagnare, este afectată de reticența companiilor de a investi, de teama că un conflict prelungit va afecta cererea.

În același timp, Germania și Comisia Europeană au anunțat schimbări majore în regulile fiscale pentru a spori cheltuielile în domeniul apărării și infrastructurii, parțial pentru a compensa sprijinul în scădere din partea SUA – o schimbare de paradigmă care ar putea influența economia europeană pentru ani de zile.

„Cu inflația sub control și prețurile petrolului și gazelor în scădere, o nouă reducere a dobânzii de către BCE pare aproape sigură”, a declarat Elizabeth Martins, economist la HSBC.

Politica BCE, prinsă între riscuri și prognoze depășite

BCE se confruntă cu dificultăți în a ține pasul cu schimbările rapide din economie.

Noile sale prognoze economice, bazate pe date colectate în urmă cu câteva săptămâni, vor indica probabil o creștere mai slabă și o inflație ușor mai ridicată.

Însă decidenții politici vor trebui să adopte o abordare mai pragmatică, recunoscând că realitatea economică s-a schimbat de la momentul realizării acestor estimări și că se confruntă cu o incertitudine excepțională.

Deși creșterea cheltuielilor guvernamentale poate stimula economia, ea poate, de asemenea, să alimenteze presiunile inflaționiste. Indicii inflației pe termen lung au crescut brusc în ultimele zile, de la aproximativ 2,05% la începutul săptămânii, la 2,23% joi – o mișcare neobișnuit de amplă.

Totuși, BCE nu reacționează la volatilitatea pe termen scurt, astfel că această schimbare nu va fi suficientă pentru a modifica imediat strategia.

„Pentru BCE, această evoluție schimbă puține lucruri, dar semnalează riscuri de creștere a inflației în viitor”, au transmis analiștii de la Jefferies. „Perspectivele unei relaxări fiscale masive ar putea influența nivelul la care dobânzile se vor stabiliza la finalul acestui ciclu de reducere.”

Ce semnale va transmite BCE?

Un punct esențial de urmărit joi este dacă BCE își va menține formularea conform căreia politica sa monetară „rămâne restrictivă” sau dacă va renunța la acest termen, ceea ce ar sugera că oficialii consideră că sunt aproape de obiectivul lor.

Însă, chiar și eliminarea acestei expresii nu ar indica neapărat o pauză în reducerea dobânzilor – ci mai degrabă o incertitudine mai mare și o dezbatere intensă înainte de următoarea ședință de politică monetară.

Dacă noile proiecții BCE arată o inflație de 2% până la finalul anului, două noi reduceri de dobândă vor rămâne scenariul de bază al instituției.

În plus, modelele BCE indică faptul că dobânda la depozite încetează să mai frâneze creșterea economică în intervalul 1,75%-2,25%, ceea ce sugerează că există încă spațiu pentru noi scăderi.

Un alt aspect cheie va fi dacă președintele BCE, Christine Lagarde, va continua să susțină că direcția politicii monetare este clară și că doar momentul și amploarea relaxării rămân de discutat.

Pentru moment, investitorii par să creadă că BCE va continua să reducă dobânzile, chiar dacă creșterea abruptă a cheltuielilor guvernamentale ar putea schimba perspectivele pe termen mediu.

„Potopul de stimulente fiscale a rescris brusc prognoza pe termen mediu, ceea ce a dus la speculații că BCE ar putea opri reducerile mai devreme decât se anticipa”, a declarat Jim Reid, analist la Deutsche Bank.

Piețele anticipează încă aproape două reduceri de dobândă până la finalul anului, după decizia de joi, deși așteptările s-au temperat ușor după anunțul bugetar al Germaniei de marți.

  Fiți la curent cu ultimele noutăți. Urmăriți DCBusiness și pe Google News

Ţi s-a părut interesant acest articol?

Urmărește pagina de Facebook DCBusiness pentru a fi la curent cu cele mai importante ştiri despre evoluţia economiei, modificările fiscale, deciziile privind salariile şi pensiile, precum şi alte analize şi informaţii atât de pe plan intern cât şi extern.